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　　生命科学上游：行业技术壁垒高、客户粘性高，后续进入者门槛高；疫情和供应链危机下进口产品采购困难，国产替代迎来窗口期；国内公司日益成熟，医保谈判背景下性价比优势突出。创新药：创新药政策导向持续，利好解决临床未满足需求的创新药；CXO:MNC研发费用投入以8%CAGR增长，在国内工程师红利背景下，国内CXO成本优势显著，海外订单持续向国内转移，国内企业全球市占率持续攀升；疫苗：庞大的人口基数带来对疫苗巨大需求。同时，疫苗作为唯一的预防性药品，极具经济效益，刚性需求下全球疫苗市场长期稳定增长。重磅品种如HPV疫苗、13价肺炎持续放量；血制品：国内血制品整体处于紧平衡状态，我国实际血浆需求量超过14000吨，而2021年国内采浆量仅9390吨，十四五规划利好浆站增长；血制品行业监管严格，新设浆站门槛高，头部效应明显，行业集中度逐步提升。

　　医疗消费：口腔相关产业：中国的隐形矫治市场仍处于萌芽阶段，增长潜力较大，对标美国国内隐形正畸渗透率仍有较大提升空间；国家相关政策肯定社会办医在国家医疗体系建设中的重要作用，特别是疫情反复影响下民营医院对于公立医院具有的重要补充作用。肿瘤医疗服务：中国肿瘤医疗服务收入2019年达到3710亿元，民营肿瘤医院收入增速明显高于公立医院，三线及其他城市占最大比例，目前国内早期筛查率低、放疗渗透率低，随着人口老龄化及癌症患者人数增加等趋势，中国肿瘤医疗服务市场将持续增长。科研试剂行业：我国政府属研究机构、高等院校科研试剂及实验耗材规模超1000亿元，若考虑企业经费投入，则市场规模远超千亿元级别，潜在空间极大。进口替代、市场集中度提升是未来行业的长期趋势。

　　中药：《“十四五”中医药发展规划》较《“十三五”中医药发展规划》

　　发布层级升级，且从医疗、科研、产业、教育、文化、国际合作等方面设置15项具体发展指标，政策落实逐步细化。随着《“十四五”中医药发展规划》的发布，浙江、四川、吉林和安徽等省份也先后发布了相应的省级“十四五”中医药发展政策，快速跟进政策落实。中药材提质转型，供需不对等推高中药材价格。受到中药材生长周期的限制，除少部分生长周期较短的品种，下半年中药材价格仍将保持高位，产业链下游中成药企业受价格机制的传导仍有提价空间。下半年建议关注：1)稳健组合——片仔癀和同仁堂：强品种品牌力OTC，以院外市场为主，受集采影响较小，客户粘性强，疫情期间业绩稳健，未来仍有提价实力和空间；2)弹性组合——济川药业和东阿阿胶：风险出清，业绩指标持续向好，估值与业绩迎来双修复。

　　风险提示：新冠疫情不确定性风险；行业政策风险；竞争加剧风险

（文章来源：西部证券）

文章来源：西部证券

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